一文看懂什么是期权，一文读懂什么是期权

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1、一文看懂什么是期权：「2022年世界投资者周」 一文读懂什么是期权

期权可能对于不少投资者来说都是一个陌生的词汇，更多的投资者会对期货有所耳闻。期货参与方可以锁定现在的市场价格在未来买入或卖出，规避期间资产价格的波动。同时由于进入一个期货合约往往只需要支付部分保证金，期货也具备着大开大合的杠杆作用。

期权和期货其实很像，一方面都具备一定的杠杆作用，另一方面则都是在交易的过程中加入了一个到期时间。

期权是什么？

不加杠杆的股票多头策略最大的优势就是可以以时间换空间，短期的浮亏只会造成账面亏损，如果企业的盈利长期向好，未来有很大的机会填补亏损。

而期权则不同。同期货一样，期权的买卖双方会约定一个时间（每个月的第四个星期三）以指定的价格进行交割，看涨期权对应着买入资产，看跌期权对应着卖出资产。

举一个买房子的例子，小松同学交了一笔1万元的订金（交易时不抵扣），和业主约定在9月28日以100万的价格买下一套公寓。这里小松就是买入了一张做多期权。1万元的订金在期权交易中被称为权利金；而约定的价格100万则被称为目标价格。

期权的优势有哪些？

继续以小松同学为例，如果在9月28日约定时间当天这套公寓的价格涨到了110万元，由于期权合约规定，公寓业主不得不将公寓以100万元低于市场的价格卖出。

小松同学买入的这张期权从原先的1万元，到9月28日将价值10万元！这就是买入期权的杠杆作用。

而如果这套公寓的价格不幸跌到了99万元以下，小松同学花费的1万元定金就不幸打了水漂，因为从市场上直接购买是更加经济合适的。

不过，这恰恰是买入期权的一个优势——具有杠杆的属性，最大损失不高于支付的权利金金额。

试想，假如房地产市场非常不景气，公寓市价跌倒了90万元，根据期权的合约规定，期权持有人可以选择不行使权利。也就是说，小松最多只会损失1万元定金，而不需要大幅高于市场价格含泪买入。

期权设计的初衷

期权设计的初衷不是赌徒的工具，期权作为衍生品的一种，如果不进行组合的对冲投资，风险可能会超出投资者的预料。

期权带有杠杆属性。对于期权的买方来说，虽然最大亏损是支付的权利金，但是权利金本身依旧有非常大的归零风险，不适合重仓持有。

上面小松购买公寓的例子中，1万元对于购房定金来说可能损失可控，但是如果对于一个辛苦攒了很多年的想靠这一万元All-in翻身的投资者来说，这意味着巨大的损失。

更大的风险在于期权的卖方，期权买方理论上无限的收益空间对应着卖方的无限亏损可能性。

公寓价格上涨至110万元，小松赚了9万元，而对应公寓业主则亏损了9万元。同样亏损的9万元对于不同的投资者意义是不同的。

对于例子中的公寓业主来说，只代表了少赚了9万元。但如果对于一个没有持有房产的投机交易者来说，为了1万元的权利金，就会造成9万元的巨额亏损。

期权怎么用？

期权的应用策略多种多样，上面的例子就是很有代表性的两种。

例如小松就是在利用期权的杠杆属性，用相对较少的金额博取较大的赔率。换成真实投资的例子，我们可以将预支1万元的票息投资于长期看好的股票指数基金的看涨期权，将100万投资于高等级债券。

假如股市如期向好，一方面在杠杆的效应下我们投资的看涨期权可以取得不错的涨幅，另一方面我们的本金也并没有闲置。

假如市场不幸走弱，虽然损失了1万元的权利金，但是并未伤及到本金。

例子中的房东则采取了另一种策略，叫做备兑开仓。

换成真实投资的例子，例如一位房东投资指数基金已经取得了不少的浮盈想要止盈，于是收取小松同学1万元的权利金，并约定在未来以100万元卖出。

假如在约定时间时指数基金价格达到100万元以上，则房东如愿止盈，还顺带收取了1万元权利金。

而假如市场表现不佳，指数基金的价格没有达到100万元，房东虽然没有成功止盈，但仍然赚取了额外的权利金，作为收益增强。

总得来说期权的运用非常灵活，本质上是为投资者提供了更加多样的投资工具。我们平常说的“买股票”、“买基金”大多都属于做多策略，而假如一位投资者判断未来市场会跌或者维持窄幅震荡，这位投资者就很难通过做多策略盈利。

而期权恰好填补了这部分的空白，让不同的投资策略都有用武之地。例如，震荡市使用备兑开仓、领口策略；熊市利用做空期权做保险策略等等。

对于一只ETF来说，期权等衍生品的引入丰富了产品的生态，期权与现货联动带来的套利、对冲、组合交易对ETF生态链意义重大。

9月19日嘉实中证500ETF期权在深交所重磅上市。中证500指数综合反映了中国A股市场中小型市值公司的整体股票价格表现，对应的500家上市公司以100-500亿元的中小型公司为主，代表了转型经济中象征着未来发展方向的新兴产业。

嘉实中证500ETF（159922）是全市场首批、深交所首只中证500ETF，已有将近10年的投管历史，是深市宽基指数的龙头产品之一。具备低费率、低跟踪误差、高流动性等优势。另外，嘉实中证500ETF还配有联接基金（A类：000008、C类：070039），方便投资者以场外方式投资。

*风险提示：基金投资需谨慎，投资人应当阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身的投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金的业绩也不构成本基金业绩的保证。

2、一文看懂什么是期权，什么是期权就是

一文看懂什么是期权?期权是投资者未来以某个价格交易特定资产的一种权利简单说就是投资者也就是你不需要负责任的合同，但对方需要负责，今天小编就来说说关于一文看懂什么是期权?下面更多详细答案一起来看看吧!

一文看懂什么是期权

期权是投资者未来以某个价格交易特定资产的一种权利。简单说就是投资者也就是你不需要负责任的合同，但对方需要负责。

当前橘子的价格是5元/斤，一个人每天都要吃橘子，假设他预计三个月后橘子的价格会大涨，为了不增加今后吃橘子的成本，他会跟楼下小卖部的老板签一个协议，他现在给老板6元，三个月后他有权利以5元/斤的价格从老板那里采购500斤橘子（这里为了简化问题，只采购1斤）。这个协议就是一个期权合约。

假设三个月到期，如果橘子的价格涨到了6元/斤（你可能认为橘子不会涨到这个价格，但期权会，是没有天花板的10元/斤也是可能的），这时有意思的是有许多人在三个月的时间中会找案例中主人公10元、100元500元甚至1152元（192倍）买这个合同；另一方面如果主人公有把握也可以拿着协议去找老板兑现承诺（以5元/斤从老板那里买入橘子，然后以市场价6元再卖出）。这个动作的专业术语为行权，“5元/斤”即为行权价格。

如果橘子价格降到了1元/斤，则主人公会当作什么都没发生，到市场上以1元/斤的价格买橘子，协议如同一张废纸。

当然任何的权利都不可能凭空产生，在这个期权协议中，无论橘子价格涨跌，对于主人公都是有利的，这也意味着对于小卖部老板是不公平的。为了让小卖部老板愿意签这个合约，需要给老板一些好处（也就是之前给的6元钱），在专业术语中，这些好处叫期权费，也是期权的初始价值。随着标的资产（橘子）价格的波动和时间的推移，期权的价值也会发生大幅的波动。

上文的例子，实际上是一种看涨（认购）期权，即在一定时间后，以固定价格（5元/斤）买入资产（橘子）的权利。还有另外一类期权——看跌（认沽）期权，即在一定时间后，以固定价格卖出资产的权利。比如当前橘子价格5元/斤，卖橘子的觉得过些日子橘子会降价没人买，他可以找人签协议，给人6元，这个人必须在以后三个月以5元/斤买橘子买500斤橘子，如果有人觉得三个月以后会跌而且确实三个月后跌到1元/斤，那么其他卖橘子的人也会以1152元买这个合同；主人公也可以最后以5元/斤卖给这个人橘子。

最后引入行权时间点的概念，在买橘子的例子中，如果约定合约只有在第三个月底这个特定的时间点行权，定义为欧式期权，如果约定在三个月这个时间段内，任何时间都可以行权，则定义为美式期权。本人所讲的都是欧式期权。

期权收益波动问题，首先必须了解期权价值的构成。期权的价值包括内在价值（Intrinsic Value）和时间价值两个部分：

内在价值，实际上是如果选择立即行权，就是期权的价值。这个值跟标的资产（橘子）的当前价格和行权价格相关。

时间价值，是期权未来行权可能性所带来的价值。随着期权到期日临近，这一部分“可能性或者想象空间”也逐渐减少，即时间价值减少。而到最后一天，期权的时间价值归零，仅剩下内在价值。

虚值变为实值，价格涨到0.0581，涨192倍。当然，隔日随着股指的回落，期权价格也暴跌91.7%，并在其后一天基本归零。3个交易日，从暴涨192倍到归零，这就是期权交易的特点和魅力。

从归因的角度，此次“50ETF购2月2.8”的192倍增长，基本上受到了三个波动因素的影响：（1）从内在价值的角度，标的资产价格从2.618涨到2.816，正向突破了行权价格(2.8)；（2）从时间价值角度，期权即将到期（距到期日仅三个交易日），期权价值曲线的凸度较大，期权波动强烈；（3）从杠杆的角度，因为初始期权为即将到期的虚值合约，价值仅0.0003元，故杠杆较高。

实务中，即便仅两个因素共同作用，效果也是惊人的，2月25当日，期权合约“50ETF购3月2.8”和“50ETF购6月2.8”也分别增长了7.59倍和2.2倍。这两个期权分别在3月底和6月底到期，时间因素上差一点。

说完喜说下忧，期权作为一项风险对冲工具，而日前在50ETF期权上的暴涨案例属于小概率事件。2月26日，前一交易日大涨超过192倍且引人关注的50ETF购2月2800合约出现了超过9成的大幅回撤。对此上交所通过期权之家平台也对部分期权合约暴涨背后的风险进行了提示。在近期的连续上涨行情中，亦有更多机构通过期权交易开展风险对冲，同时也不乏有交易人士尝试通过投机博取高风险收益。

“散户市中不少投资者赌性较强，容易被这种财富效应所吸引，这个行情发生后，也有不少人来询问开通期权权限的事。”北京一家券商营业部的专家说，“我们这边的经理也跟大家说了，这个东西主要功能是配合，做对冲的，但还是有不少人感兴趣。”“操作建议上，权利方获利仓位可适度降低，锁定部分收益；组合策略上，看好预期但警惕短期涨幅过快，可选择持有或构建牛市价差策略，在构筑安全垫前提下获取一定上涨收益，总体风险控制为第一要务。”长江证券衍生品团队2月26日表示。“因为市场有单边行情的趋势，所以期权的投机机会也的确在放大，最近我拿了一些少量资金玩一下，都是业余的。”上海一家私募机构投资经理坦言，“但是也很容易做错。我一个朋友，之前的逼空行情里一直在博回调，但做了好几次都没成功，也没想到行情涨得这么快。

不过，这仍然难阻期权合约成交规模的放大。2月26日，50ETF购2月2800合约成交额达4308.77万元，增长超过44.42%；而50ETF购2月2750合约成交额更是达到8231.98万元，同比增长69.32%这些即将到期的2月份期权风险已被部分机构所提示。

作者：一只锦鲤

链接：https://xueqiu.com/5267358553/123033077

来源：雪球

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